改革、促进消费、放松管制还有很大空间,如处理得当,将给经济注入中长期活力,A股市场就见到大底了。

  圆桌嘉宾

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景顺长城核心竞争力基金经理 余广

  鹏华基金副总经理高阳

  国投瑞银稳健增长混合基金基金经理
朱红裕

  证券时报记者 杜志鑫 刘明

  春节后股市会涨,但并不是牛市来了,这一波行情还是流动性推动的反弹,当通胀上升后,反弹差不多就结束了。

  景顺长城核心竞争力、景顺长城能源基建基金基金经理
余广

  2012年上半年,A股市场是典型的结构性行情市场,在指数不断走低的同时,不少公司股价又创新高。下半年的行情会如何演绎?未来的投资机会又在哪里?在采访景顺长城副总经理邓体顺之际,证券时报记者也采访了2012年上半年冠军基金经理、景顺长城核心竞争力基金经理余广。

  新华基金[微博]副总经理王卫东

  宝盈策略增长基金、宝盈中证100指数基金基金经理 余述胜

  下半年仍将是震荡市

  行情还没有结束,银行板块可能会继续调整,其它板块的机会更多一些,主要挖掘成长性比较好的个股。

  ⊙本报记者 黄金滔 安仲文

  证券时报记者:目前上证指数已跌至2100点,对目前A股估值怎么看?

  信达澳银副总经理王战强

  从称蓝筹股具有罕见价值、推动上市公司分红、吸引与推动长期资金入市,到沪深交易所出台退市方案征求意见稿、降低交易所交易费用,鼓励沪深300ETF巨量发行,监管层“扶优打差”意图明显。今年A股市场会否迎来一波“牛市”,尤其是以低估值蓝筹股为投资方向的“牛市”?未来一段时间,基金经理最关注的因素是什么?基金经理下半年最看好哪几个行业或板块?

  余广:现在上证指数在2100点附近,指数下跌空间有限,股市在底部徘徊的时间可能比较长。在目前指数处于低位之际,只要找到合适、有竞争力的公司,未来取得好收益也具有较大胜算。

  从全年来说,楼市过热和CPI的回升将会是更根本性的问题,短期这些还构不成很大压力,节后市场仍会保持活跃。

  本期基金周刊邀请了今年以来投资业绩优异的国投瑞银稳健增长混合基金的基金经理朱红裕、景顺长城核心竞争力和景顺长城能源基建基金的基金经理余广、宝盈策略增长基金和宝盈中证100指数基金的基金经理余述胜等三位基金经理就上述投资者关心的问题进行了深入探讨。

  因此,投资者要做的事情不是去猜测指数会涨多少、跌多少,而是寻找好公司,即使是现在上证指数处于2100点的位置,仍有不少好公司股价创出了新高。

  中欧基金[微博]副总经理周蔚文

  晨星(中国)和银河证券统计显示,截至2012年5月4日,朱红裕管理的国投瑞银稳健增长基金今年以来收益率位列同类前1/5,最近两年年化回报率位列在同类位列第1。余广管理的景顺长城核心竞争力基金今年以来净值涨幅为22.75%,是标准股票型基金中净值涨幅最高的基金;景顺长城能源基建基金今年以来的业绩在同类排名第3,过去两年业绩排名第4。余述胜管理的宝盈策略增长股票基金今年以来净值增长率10.47%,
在274只标准股票型基金中排名72。

  证券时报记者:对下半年A股市场您持怎样的观点?

  从一个阶段来看,中国经济已经见底,目前物价不高,政策也比较呵护市场,A股整体市场趋势较好。

  低估值蓝筹股具有投资价值

  余广:对于下半年,我认为市场往上大幅上涨比较困难,主要原因是从实体经济来看,各方面确实比较困难,而且原来的经济增长方式确实不可持续,经济需要转向有质量、可持续的增长,但这是一个困难、长期的问题,再加上市场没有明确的政策预期,难以预计下一个5年、10年经济会往哪个方向走。

  博时基金价值组投资总监邓晓峰

  《基金周刊》:今年A股市场会否迎来一波“牛市”,尤其是以低估值蓝筹股为投资方向的“牛市”?

  不过,从估值来说,市场也难以大幅下跌,从估值和长期投资的角度来看,现在确实没有太大的问题。因此,综合而言,我认为未来的市场仍然是一个震荡市。

  政府不会出台大规模刺激政策,通胀将较温和,在很多公司低估值和盈利正增长的背景下,A股将有不错回报。

  朱红裕:最新公布的各类经济数据显示,目前经济仍处于筑底阶段,而政策层面暖风频吹,A股交易收费标准降低、数百亿沪深300ETF逐步建仓、QFII入市步伐加快、主板及创业板退市制度推出、养老金入市有条不紊推进、金融创新步伐加快等,这些制度红利仍将推动后市震荡上行。所以,由风险偏好上升、市场预期政策松动所推升的估值修复行情有望延续,主线仍将以低估值蓝筹股和优质成长股为主,而难以改善的企业盈利状况将一定程度上制约上升的空间,后市维持小牛的概率较大。

  周期性行业有超跌反弹机会

  鹏华机构投资部总经理冀洪涛

  余广:监管部门的系列政策和表态表明监管层日益重视股市的长期发展,有望引导市场蓝筹股行情启动。这些制度建设对A股是长期利好,短期是否因此带来“牛市”不好说,但对于长期投资者来说,短期是否“牛市”并不重要,我们应该着眼长远。目前低估值的蓝筹股是具有投资价值的,买入持有将是很好的投资策略。

  证券时报记者:在操作层面来看,下半年的投资机会在哪里?

  市场短期内偏乐观,但两会后政策方面的变数会影响投资者的预期,届时市场的压力会大一些。

  余述胜:新政会带来投资者预期的变化,提升投资者参与市场热情,特别是提升以低估值蓝筹股为投资方向的投资热情,但这种市场上升是否具备持续性还不能过早下结论,毕竟低估值蓝筹股行情与整个市场的“牛市”不是一回事。市场能否持续上升最终取决于宏观经济基本面、上市公司盈利预期、市场估值水平、新股发行节奏、海外股市波动等因素,短期会受到每月宏观经济数据、信贷数据、CPI等指标扰动。由于市场规模、运行机制、投资者结构等发生变化,市场也越来越理性,或者说更有效,因此,短期不太可能有持续的上升行情。

  余广:上半年A股市场是典型的结构性行情市场,我预计未来这个特征将会更加明显,这意味着像过去那样普涨普跌的情况难以出现,A股市场会和成熟市场的情况类似,即优质优价——虽然一些优质公司涨幅已很大,但是仍然能继续上涨,再创新高也有可能;而一些劣质公司,即使已经跌了很多,但是仍会继续下跌。

  长城核心竞争力基金经理余广

  《基金周刊》:未来一段时间,您最关注的因素是什么?哪些是有利市场上涨的因素,哪些是潜在的不利因素?

  在具体投资机会上,从去年到目前,一些周期性行业下跌幅度很大,但也存在跌过头的现象。因此,下半年随着基建投资力度加大、房地产投资好转,周期性行业也有超跌反弹的机会。

  今年A股市场的外部环境在发生新的变化,改革是最大的红利,看好低库存、产能收缩的行业。

  朱红裕:长期看来,我们最关注物价、房价、当月GDP增速这三大指标。具体来看,如果物价出现显著的上行趋势,或新房成交量急剧放大引发的房价反弹,或当月GDP增速突破8.5%,在此背景下,政策松动力度将大大削弱或低于预期,政策预期的转向将对市场上行空间带来直接影响。短期来看,有利市场上涨的因素应该是偏暖的政策环境,目前经济仍在低位徘徊,而通胀压力逐步下降,预示着宏观紧缩政策将逐步放松。然而,企业盈利状况将是影响短期后市进程的不确定因素之一,如果企业盈利下滑超出预期或者筑底时间过于漫长都将对短期行情带来一定冲击。

  证券时报记者:近期电商之间的价格战打得如火如荼,对于传统家电零售公司会有何影响?从投资上来说又该如何把握?

  上投摩根新兴动力基金经理杜猛

  余广:我们对市场相对乐观,尽管存在很多不确定性,但这些不利因素的预期已较为充分的反映。实际上,我在投资方面更为注重自下而上。从长线来看,优质的公司能穿越经济周期的波动,投资这类型的公司能获得长期回报。在现阶段,特别是市场比较悲观、股票估值处于历史底部的情况下,我不是特别注重宏观的东西,选股是我更为注重的。

  余广:在投资上,不是买了一家公司就不动了,而是需要继续跟踪和把握行业发展趋势。比如电子商务,它不是突然就来到了我们生活中,你周围有人开始上网买家电了,这些现象可以让你逐渐感受到电商的竞争,而传统的家电零售商在逐渐减少,我们对此是有感受的。因此,从常识的角度来看,我们可以看出市场的这种转变,也就是说,只要基本面和行业发展趋势发生了变化,在某些时点上,也要考虑卖出。

  今年我们更乐观一些,股票市场的赚钱效应正在不断显现,过去对股市有些担心的资金慢慢会回流到A股市场来。

  余述胜:我最关注的因素:二季度宏观经济状况、上市公司二季度盈利是否达到预期、新股发行节奏及发行制度改革、政策放松的力度和节奏、是否继续出台扶持股市政策等。这些因素到底是正面或负面主要取决于这些因素是否低于或高于市场的一致预期。如二季度宏观经济见底、上市公司盈利二季度开始回升、降准提前到来等会被市场理解为正面因素,反之则为负面因素。

  优质家电公司仍有增长空间

  国投稳健基金经理朱红裕

  政策出现显著调整可能性小

  证券时报记者:家电、汽车和房地产行业的前景如何?

  虽然现在市场点位并不高,但至少有一半公司没有投资价值,未来真正有竞争力的公司将出现好的溢价。

  《基金周刊》:您对今年未来一段时间宏观政策(尤其是货币政策)有何展望?如果市场仍看不到政策加大放松力度的信号,市场会否因此出现显著调整?

  余广:虽然我对家电、汽车这两个行业持谨慎态度,但这两个行业里的优质公司仍有增长空间,也就是说,我看好这些行业里的优质公司,而不是说一个行业整体情况不是很好,里面的公司也全部都不好。

  证券时报记者 杜志鑫 朱景锋

  朱红裕:如果通胀和房价未出现显著上行趋势,政策面逐步改善的环境仍可预期,但预计今年的政策将是以缓慢的、有节制的、有针对性的方式演绎,吸取了2009年4万亿大规模刺激以后通胀大幅上行、地方政府债务激增的前车之鉴,政府在各项政策方面将非常谨慎,更多将采取边走边看策略,流动性不会放得太松,刺激政策也不会太强劲。因而,未来1-2年通胀的中枢将上移,经济增长的中枢将下移,而经济更可能会处于一种较为平衡和不温不火的状态。目前来看,市场对这种政策放松的力度和节奏已有一定预期。

  对于房地产来说,不仅要考虑基本面,还要考虑到市场博弈。从基本面来看,未来房地产的基本面在改善,包括信贷、利率,同时,销售情况尚好。从政策来看,虽然没有松动迹象,但再继续加码的可能性也小。

  2013年以来,A股市场延续去年的上涨趋势,春节后行情将如何演绎?蛇年哪些板块和行业存在投资机会?证券时报记者采访了9家基金公司旗下10位投资总监及明星基金经理。他们普遍认为,经济处于弱复苏状态,今年的股市环境明显好于去年,短期来看,股市将继续节前的强势,但不确定性因素依然存在,比如首次公开募股(IPO)重新开闸与居民消费价格指数(CPI)可能上升,从中长期看,股市的走向根本上取决于十八大后的政策走向。

  余广:货币政策和财政政策出现明显调整的可能性较小。尽管有降低存款准备金的可能性,但主要是为了对冲操作,而不是明确的宽松信号。宏观经济指标的整体下行,企业盈利状况也在恶化,宏观调控政策应趋向宽松。

  选公司会考虑其激励机制

  广发基金[微博]副总经理朱平、鹏华基金副总经理高阳、博时基金[微博]价值组投资总监兼博时主题行业基金经理邓晓峰认为,中国经济已见底回升,制度改革的红利正在逐步释放;中欧基金副总经理兼投资总监周蔚文、长城核心竞争力基金经理余广、信达澳银副总经理兼投资总监王战强认为,白酒行业正处在调整期;新华基金副总经理王卫东、国投稳健基金经理朱红裕和上投摩根新兴动力基金经理杜猛认为2013年应把握上市公司的核心竞争力和发展趋势,精选成长股;鹏华基金机构投资部总经理兼社保组合投资经理冀洪涛认为,2013年配置的主要方向是传统低估值加大消费。

  余述胜:猜测宏观政策的出台是非常困难的事情,这取决于宏观经济状况,政府对经济下降的容忍程度,通货膨胀水平等诸多因素。在通货膨胀水平还比较高且潜在压力还比较大的情况下,对政策放松不应有过多的期待。就目前市场点位和估值水平,即使市场看不到政策加大放松力度的信号,市场也不会出现显著的调整。如果市场对政策放松有过多的期盼,导致短期出现快速上升,最终政策没有达到预期,则可能出现较大幅度调整。

  证券时报记者:在挑选公司的时候,是否会考虑激励机制等因素?

  经济已见底复苏

  偏好低估值品种

  余广:会考虑,在我们的调研中可以发现,一些激励机制比较充分的民营企业效率很高,同时,也要看公司高管的斗志和公司管理层的培养机制。如果企业高管没有斗志,这个公司肯定很难做好;如果公司缺乏好的管理层培养机制,在原有高管退休或者离职后,如果没有新的优秀人才跟上,企业也可能会出问题。

必发365最新登陆网址,  证券时报记者:经过2012年的调整后,如何看待2013年经济走向?

  《基金周刊》:目前最值得配置的1-2个板块是什么?理由是什么?

  ·人物简介·

  朱平:从2012年三季度开始,经济见底,2013年进入没有水分的增长时期,因此,从短周期来看经济见底了。不过2013年不会有太强的增长,处于弱复苏状态。

  朱红裕:行业配置来看,传统周期性的钢铁水泥机械等由于受到房地产投资下滑影响,盈利前景仍不容乐观,而新兴产业如TMT等行业基数尚低且估值不低,难以承担起引领整个股市上行的重任。在此背景下,我们更加偏好金融地产等估值较低的大盘蓝筹股,同时在已经调整的中小板个股中寻找一些优质的成长股进行提前配置。

  余广:广东商学院经济学学士、英国威尔士大学班戈商学院银行和金融工商管理硕士,中国注册会计师。2005年1月加入景顺长城基金。具有7年证券、基金行业从业经验。目前担任景顺长城能源基建基金经理,景顺长城核心竞争力基金基金经理。

  从中期来看,随着领导层换届,基建、房地产等投资力度不会太大,但是改革、促进消费、放松管制还有很大的空间,将极大提升劳动效率,带来供给的增加。当然,这其中也有一定风险,即社会各方利益阶层能否共同互动,如果处理得当,将给中国经济注入中长期活力,A股市场就已见到大底了。

  余述胜:一是确定性周期性行业如煤炭,二是白酒行业。看好煤炭行业的理由:煤炭行业不仅是国民经济基础行业,从最终需求来看,已经类似消费行业,因为每个企业和个人都离不开电的消费。从供给来看,各地加大煤炭整合会收缩产能,由土地财政向矿产财政的转变中加大对煤炭的控制力度,出于安全的需要会加大关闭小煤矿措施,必使煤炭供给受限制。从需求来看,随着城市化进度的深化,电力需求出现快速上升,而火力发电仍然是目前能源结构中最主要发电来源,即使经济增速下降,电力需求仍然会保持快速增长。从煤炭产业来说,产业链非常简单,中间环节少,客户集中,很容易让投资者看清楚。从具体的公司来看,盈利及分红能力强,财务状况好,盈利稳定且成长性看好。从市场来看,煤炭股整体估值处于低位,有非常强的安全边际。

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  从全球经济角度来看,经历了2008年金融危机后,经过4年的调整,现在全球经济已经看到了前进的方向:一是美国能源革命,在页岩气技术突破后,能源成本大幅降低。二是移动互联网带来生活方式的改变,提高了生产力。三是生活方式的改变提高了社会效率,譬如网购即可节约成本。

  看好白酒行业理由:从行业来看,随着消费水平的提高,对白酒的消费特别是中高端白酒的消费会持续增长,从白酒生产企业来看,白酒上市公司具有很好的代表性,在享受行业增长的同时,还能挤占其他白酒企业的市场份额,保持比行业更快的增长。一些白酒企业在产品结构调整、营销方面进攻性强,盈利水平快速上升。白酒上市公司财务状况非常优秀,分红能力强。从估值来看也处于历史低位,具备绝对投资价值。

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  周蔚文:从一个阶段来看的话,经济已经见底。目前物价不高,政策也比较呵护市场,在这种背景之下,整体市场趋势较好。在大的背景没有发生变化的情况下,股市应该继续向好。全年走势如何要看经济形势,如果经济比较好,下半年出来一些好的政策,股市仍会有进一步上涨空间。

  余广:我们建议配置低估值、增长稳健品种。这些板块具有安全边际,可以说是“进可攻,退可守”。

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  资金会回流股市

  券商医药股投资存分歧

  证券时报记者:对蛇年A股市场格局怎么看?

  《基金周刊》:以“金融创新”为主题的非银行金融股的行情是否已接近尾声?您目前对金融股,尤其是券商股的投资价值如何看待?

  杜猛:相对于2012年,今年我们判断更为乐观一些。从各个层面来看,今年的市场环境都明显好于2012年。一是经济的基本面,去年三季度经济就已基本处于相对底部,现在则处于温和复苏的状态。二是市场的资金供给也明显好于去年,海外资金对A股市场也比较乐观,资金正在不断流入到国内市场。从国内的资金流向看,去年很多资金向理财产品和信托产品分流,今年这一情形应有所减弱,股票市场的赚钱效应正在不断显现,过去对股市有些担心的资金慢慢会回流到A股市场来。

  朱红裕:金融改革是一个渐进的过程,金融创新的步伐和试点将比较慎重,相关上市公司短期受益程度可能相对有限,特别是经过前期热炒之后,短期面临一定的调整压力。对于此类板块需要仔细甄别,需具体区分其对利润的贡献程度,同时考虑公司本身的成长性,相对于那些缺乏明显业绩改善的“金改股”,我们更看好证券、保险等金融股。

  邓晓峰:今年中国经济将会弱复苏,但政府不会出台大规模刺激政策,通胀将会比较温和,在很多公司低估值和盈利正增长的背景下,2013年的A股市场将会有不错回报。

  余述胜:由于市场越来越有效,任何主题投资都不能长期脱离价值中枢太远。我认为,以“金融创新”为主题的非银行金融股的行情已接近尾声,相对看好银行股。在政策的推动下,券商股表现较好,但从估值来看已经较高,在盈利没有实质改变的情况下,股价继续上升有困难。

  余广:今年股市的外部环境在发生新的变化。我个人比较认同改革是最大的红利这种说法,新型城镇化是中国经济持续增长的潜力所在,深化改革开放、市场化将重塑市场信心。随着去库存不利因素的减轻以及供给结构的调整,微观层面企业盈利将企稳回升,尤其是对中下游行业更为有利。看好低库存、产能收缩的行业。

  《基金周刊》:随着医改的深入推进,在目前市场偏好周期股的情况下,您对医药板块怎么看?其中,哪几个细分子行业已具有投资价值?

  A股的估值水平已经处于相对历史低谷,A股估值已趋向国际接轨,特别是一些板块的龙头公司,较海外市场折价明显,未来A股市场结构性特征更为明显。

  朱红裕:我们依然看好医药板块的长期投资价值,但2008年至2010年医药板块在医疗体制改革等政策利好环境带动下呈现出的百花齐放格局已经过去。未来医药企业的业绩将开始大幅分化,由此带来的将是医药股估值的显著分化,齐涨共跌的年代已经结束。我们将超越细分子行业的常规选股思维,而是从中寻找出持续增长的优势企业。

  朱红裕:对今年的行情判断为震荡,出现大行情的概率不大,节前的一波反弹还是风险偏好上升导致的估值修复行情,此外还有市场对经济企稳和改革的预期推动,即经济在向好的方向变化。但是,放长时间看,中国经济内在的结构问题还需要时间解决,而且解决的难度比较大。此外,不得不正视的一个问题是,我们现在面临的投资环境与过去相比要复杂很多,应该把钱投给真正有成长性的好公司,虽然现在市场点位并不高,但至少有一半公司没有投资价值,相当一部分公司估值存在严重泡沫,估值回归远远没有到位。而那些真正有产业竞争力的公司没有出现好的溢价,A股市场将来会越来越有效,只有投资给真正有竞争力的公司才会赚钱。因此,我并不在意股市短期的波动。

  余广:医改是一项较为错综复杂的工程,其进程不是短时间内可以完成的。医改涉及各方的利益,在此过程中,医药企业的经营包括其商业模式、盈利等等会受到程度不等的影响,因此整体来看,投资医药板块需要谨慎对待,具体到个别公司来进行分析。一些具有核心竞争力、能在改革过程中发展壮大的公司是值得投资的。

  节后行情仍乐观

  余述胜:从全年布局来看,一些优质医药股是值得投资的,特别是低估值的医药股票。本人比较看好中药及销售能力强的医药上市公司。必发365最新登陆网址 2

  证券时报记者:节前股市强势反弹,对春节后的行情怎么看?

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  高阳:春节后股市会涨,但不能太乐观,我并不认为是牛市来了。这一波行情还是流动性推动的反弹,当通胀上升后,反弹差不多就结束了。

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  股市压抑得太久,银行3年都没涨过,最近微博上说股市就算跌到1000点,七成股票没有价值,这个观点我是认同的,但是我也认同这30%的股票是股市的脊梁,就算跌到1000点,这些股票再涨50%甚至翻倍都没有问题,股市正慢慢实现其价值发现功能,不太可能总是同涨同跌。

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  现在流动性较宽松,风险溢价就上升,短期股市还能涨,涨到3000点也有可能,但一旦通胀压力上升,政策上不可能一直放松流动性,到下半年美元走强的态势将会更明显,美元回流的压力也会增大,新兴市场将面临调整,上半年还是偏乐观。

  王战强:相对来说,目前的股市环境还是比较好的,包括经济态势、通胀水平等,当然不确定的因素也有,最直接的问题IPO的开闸。从全年来说,楼市过热和CPI的回升将会是更根本性的问题,短期来说这些还构不成很大的压力,节后市场仍会保持活跃,热度会很高。

  冀洪涛:市场短期内偏乐观,因为市场本身也是有惯性的,大家预期经济复苏等在没有被证伪之前,市场短期没有特别大的压力,但两会后政策方面的变数会影响投资者的预期,届时市场的压力会大一些。无论是海外市场还是目前经济形势,短期内都比较好。

  王卫东:节后股市还能继续上行,从上半年来看,行情还没有结束。银行板块可能会继续调整,其它板块的机会更多一些,由于银行股走弱,大盘上涨速度会放缓,前期涨幅较小的板块会有补涨机会。主要挖掘成长性比较好的个股。

  创新和消费仍有空间

  证券时报记者:进入2013年,您目前的操作思路是什么?

  余广:从整年度来看,看好基本面较好、估值较为便宜或合理的金融、地产、建筑建材、高端装备机械、医药、家电、汽车等板块中的具有长期竞争力的龙头公司。

  朱平:从目前来看,过去几年贷款快速增长,很多产业产能过剩,在此背景下,投资不会有太大的空间,但创新和消费仍有空间。

  王战强:1月份以来我们对地产股有所减持,高端白酒受政府反腐的影响很大,主要考虑持有公务消费影响较小的二三线白酒,长期来说,民用白酒股增长的因素仍然存在。房地产板块由于政策的压力带来了不确定性,楼市偏热会导致调控,需要观察,但长期来看,房地产的趋势是向上的。银行股节前出现调整迹象,一方面是前期上涨过快,存在调整压力。另一方面,一些银行再融资也打击了持股信心。银行从大的方面是宏观经济的标尺,如果大家对经济的信心在增强的话,对银行股的信心也会保持下去,而且银行股目前估值依然很低。

  朱红裕:去年底我们加仓了医药股,减持了房地产,经济企稳之后,其它行业的吸引力在提升,在今年年初做了一些调仓,继续减持地产股,买入了具有较强竞争力的公司。两会结束,政府对地产的政策明确以后,地产股的行情会重新启动,但超额收益肯定不会像去年那么明显。

  医药行业发展空间大

  证券时报记者:您对医药行业怎么看?

  杜猛:从中长期看,尤其是长期,我们对医药行业的发展前景以及空间是非常乐观的。首先随着我国经济发展,人们对医疗保健的需求越来越重视。其次,中国现在开始进入到老龄化社会,从生命周期角度讲,基本上大部分的医药需求都产生在60岁以后,所以随着社会不断向老龄化推进,对医药产品的需求量应该会越来越大,而且政府现在也在加大对医疗行业的投入。再次,国内的医药行业经过多年的发展,有自身的优势产业,比如中药产业里面出现了很多优秀的公司,一些在原材料、创新药以及部分西药方面有优势的多家药企正在逐渐壮大,虽然跟国际上的大型药企有比较大的差距,但是这个差距也正是它们的发展空间,所以从长期看,我们对医药行业是相当看好的。

  白酒行业仍将调整

  证券时报记者:如何看待白酒行业的调整?

  余广:从上市公司这条线来看,酒类企业增长都不错。这里边有价的因素,也有量的因素,我觉得价的因素是比较大的。我对酒的看法一贯偏谨慎,一方面,喝酒与中国的文化是相关的,我相信这些东西会慢慢改变。此外,控制三公消费是趋势,对酒销量有影响。

  周蔚文:白酒股,时间长的话还会出现牛股,短期内应该不会有大机会,打击奢侈浪费、三公消费确实会有影响,业绩增速肯定会下来。但有些公司是不会负增长的,如果还是有竞争力的话,时间放长了还是可以。除非经济没有发展起来,白酒的批发和零售价格会往下走,如果经济走稳,一些白酒股仍有投资价值。白酒的行业属性还是很好,国内白酒市场容量非常大,与房地产一样,集中度会不断提高,一些有品牌底蕴和竞争力强的公司市场份额会不断提高,白酒行业也是抗通胀的,价格也是有弹性的,时间长了还是有公司成为牛股。

  高阳:经济复苏较弱,但流动性很足,所以很多板块都会有所表现,但白酒股很难再涨,买白酒是伪价值投资,商业模式改变了,不可能再依靠政府消费推动酒类消费,而且白酒每年的产能都很大。

  新兴行业代表发展方向

  证券时报记者:对2013年的TMT、节能环保板块怎么看?

  杜猛:新兴产业作为一个整体,应该是代表着中国经济未来的方向,有很多公司正在不断发展壮大,尤其是像电子行业中的一批企业,成就了国际电子产业链的转移,这些公司正在不断做大,不断提升自己在国际市场的市场份额。

  再比如环保,现在大气污染和水污染的严重程度大家都能感受到,未来三五年政府势必会在这个产业上下大力气,未来的空间仍然是比较大的。从过去10年A股市场的表现来看,新兴产业里诞生超越市场的股票的概率是较大的,比例也相对较高。从中长期看,我认为通过扎实的研究,把握上市公司的核心竞争力和发展趋势,精选个股并长期持有,是有希望获得较好的回报的。

  银行股仍有机会

  证券时报记者:去年12月份以来,银行股强劲反弹,未来银行会否继续有较好表现?

  邓晓峰:银行股走强的逻辑是经济见底,制约银行的潜在系统性风险消除。虽然银行股已有大幅反弹,但未来还存在上涨空间。即使部分公司已上涨了30%以上,估值仍然不高。如果二季度经济好转,银行的估值很可能将回到正常的水平。

  冀洪涛:银行股节前调整,主要是获利回吐,前期涨幅太大,基本面并没有大的变化,技术性调整,银行股超额收益最好的时期已经过去,未来跟着大盘应该是平均收益。

  抓紧时间投资房地产股

  证券时报记者:随着房地产成交量放大回暖,对2013年的房地产调控和房地产行业怎么看?

  周蔚文:房地产调控不会有全国性的政策出来,可能北京等一线城市会出新政策,预期会比较快,房价确实涨得比较多,全国三四线城市并没有像一线城市那么涨,所以我们认为房地产调控会是差别性的政策,短期会影响大家投资房地产股的原有逻辑和信心。如果房价不出现大涨大跌,全国的销量也不会上升多少,主流公司市场份额会上升,房地产股会成为典型的价值股,行业成长性一般,龙头公司业绩每年增长10%到20%,市盈率10倍左右,这样持续两三年,不一定会出现很大的投资机会,但也不至于很差。

  高阳:房地产是早周期行业,因此其表现也会提前反应,房地产涨从来都是货币政策变宽松之前,你没感觉到货币政策放松的时候,房地产已经涨了。但去年地产股已经涨过一大波了,以后政策收紧的概率较大,现在可能正是地产股的高峰期。

  把握经济回稳

  和政策走向两条线

  证券时报记者:2013年应该采取怎样的投资策略?

  周蔚文:在经济企稳向上的过程中,周期股也会有阶段性的投资机会,但时间拉长来看,白酒、医药、消费、环保产业、新兴产业的小公司空间更大,长期看,除了行业,更要看公司。

  今年总体策略是不要受市场走势影响,把握住经济回稳和政策走向这两条线,胆子可以大一点,政策方面比较关注三四月份可能重启IPO,短期内市场会受到冲击,之后依然由经济基本面主导,经济可能不会非常好,因此空间就不大了,总体认为上半年经济会比较好。今年比较大的利空是大家发现到最后经济走到了老路上,实质性的动作不大,其它都不算很大利空。

  朱红裕:主要策略是在相对均衡基础上,寻找真正有国际竞争力和产业竞争优势的公司,仓位的意义不是特别大。IPO重新开闸对股市的影响不会太大,开闸对短期市场会有冲击,但中期来看,这种影响基本上可以忽略不计,没有一个市场是因为IPO而毁灭的,一个正常的市场都是有进有出,关键是制度安排。

  冀洪涛:今年不是特别强调板块轮动,行业配置上适度均衡,各个板块都要适度配置一些,配各个板块中最好的成长股,或者比较好的股票,传统的低估值加大消费依然是主要配置方向。

  今年机会增多,大盘超跌反弹后大家的信心和预期改变了,结构性机会更多,但离单边牛市还早,仓位并不重要,关键看持仓品种和结构,今年要勤快一些,多看一些企业,宏观和行业复苏情况,从中挖掘投资机会。

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